Извержение вулкана Эйяфьядлайокудль в Исландии помешало проведению IPO холдинга «Уралхим» в Лондоне. Однако так ли это? Ведь истинной причиной откладывания IPO могло быть и что-то еще. На это наталкивает та мысль, что, несмотря на это извержение, в настоящий момент самолеты летают минимум до Парижа. Многие европейцы уже оттуда добираются до Лондона. Ведь путь к столице Великобритании от столицы Франции на поезде занимает не так уж и много времени.

Кроме того, на днях завершили процесс IPO компании «Русское море» (размещение на 90 млн. долларов) и Eurasia Drilling (размещение на 227 млн. долларов). Такие российские компании как «Русагро», «Протек» и «Кузбасская топливная компания» находятся в процессе IPO в настоящее время и не собираются его откладывать или переносить из-за извержения вулкана.

Все это заставляет усомниться, что форс-мажор у «Уралхима» случился именно из-за извержения.

Кроме того, следует учесть тот факт, что для получения прибыли деловые люди готовы слететься (либо приехать) куда угодно и при каких угодно обстоятельствах. Даже в случае, если над Лондоном «закрыто небо» (полеты запрещены - прим.ред.), то можно воспользоваться услугами брокеров и дилеров с Лондонской фондовой биржи (LSE), которым можно отдавать указания удаленно.

Но представители «Уралхима» почему-то ни сами не едут, ни к брокерам не обращаются. В данном случае встает логичный вопрос: «А нужно ли это IPO самому «Уралхиму»?»

В холдинге уверяют, что «Уралхим» на IPO идет, но по его действиям этого не заметно. Так в чем же тайна этой компании? Быть может, IPO в Лондоне было отложено, потому что в Москве, не привлекая к себе внимание, идет подписание важных документов с основным инвестором - Сбербанком РФ. Хотя может быть все совсем наоборот, и Сбербанк неожиданно взял паузу для раздумья, захотев понять, что в действительности он покупает. И что вообще на данном этапе представляет из себя «Уралхим» в качестве приобретаемого актива.

Если подписание документов действительно происходит, то уже примерно в начале мая деловые издания опубликуют информацию о том, что 40 % акций кипрского офшора Uralchem Holdings успешно размещены на LSE. При таком варианте развития событий Сбербанк потеряет всякие реальные права требования к «Уралхиму» на 600 млн. долларов. Это значит, что банк приобретет 118 млн. акций в виде GDR, имеющих неопределенную ликвидность. Естественно, что для Сбербанка выбрасывать эти акции на биржу не будет иметь никакого смысла. Ведь они тут же подешевеют, и, притом, сразу в несколько раз. Сомнительно, чтобы здравомыслящие инвесторы доверились инвестиционному меморандуму «Уралхима» о наращивании прибыли в 2010-2012 годах. Большинство экспертов расценивают этот «меморандум» не более чем как «красивую вывеску», за которой, по сути, ничего нет.

В таком случае уместнее будет рассмотреть вариант о том, что Сбербанк все-таки взял неожиданный «тайм-аут» для размышлений, а, главным образом, для проверки реальности финансовых показателей «Уралхима» и его инвестиционной выгодности.

Кстати, с учетом того, что, при планируемом выкупе акций холдинга Сбербанком РФ все это IPO «Уралхима» держится лишь на «честном слове» Дмитрия Мазепина, что все вырученные от продажи акций средства будут направлены на погашение долга перед Сбербанком. А вдруг «честное слово» Мазепина окажется не таким уж и «честным», а эти денежки от IPO «Уралхима» уйдут совершенно в другом направлении. К примеру, Мазепин сможет пустить выручку от IPO на скупку активов за рубежом. Эта версия кажется вполне реальной, ведь сейчас на продажу выставлена практически вся химическая промышленность Польши. Пожалуй, что из-за падения цен на химическую продукцию в 3-4 раза от уровня мая 2008 года, кризисные цены на польский химпром будут до того низки и привлекательны, что Дмитрий Мазепин просто не сможет устоять перед тем, чтобы пустить вырученные от IPO деньги на покупку этих активов.

Конечно, это всего лишь версия, но, зная Дмитрия Мазепина, можно предположить, что она вполне может являться истинной.

Если же предположить, что IPO в Лондоне нужно лишь для того, чтобы «прикрыть» сделку «Уралхима» и Сбербанка РФ по обмену долгов на акции, то становится непонятно, почему банк не может совершенно легально осуществить этот бартер, так сказать, в безналичной форме. Если весь этот процесс размена вполне можно провести в Москве, то какой смысл вообще устраивать IPO в Лондоне, выплачивая при этом западным банкам-букраннерам многомиллионные суммы за услуги, которые фактически носили мнимый характер. Ведь и так всем понятно, что основным инвестором будет Сбербанк.

Подобные размышления приводят к весьма неожиданной, но, по сути, логичной версии, согласно которой британцы сами не захотели участвовать в этой изощренной «финансовой игре». К тому же, наверняка, в свете последних событий дотошные специалисты LSE еще раз внимательно изучили документы «Уралхима» и намекнули банкам-букраннерам, что если этот холдинг не откажется от этого IPO по собственной инициативе, то это размещение официально прекратят сами биржевики. Ведь ни одной влиятельной мировой бирже не охота ставить на кон свою репутацию из-за размещения акций фирмы, которая через полгода обанкротится. Наивно полагать, что на LSE могли согласиться на это. Все-таки собственная репутация дороже прибыли от любого IPO.

А тут как раз вулкан в Исландии пробудился, и полеты в Лондон прервали. Вот вам и «легальный повод» для форс-мажора нашелся.

И все вроде бы хорошо. И все вроде бы не причем.