После Второй мировой войны стало понятно, что в открытой экономике не могут одновременно присутствовать фиксированный валютный курс (ФВК), свободное движение капитала (СДК) и независимая денежно-кредитная политика (НДКП). Это так называемая «невозможная триада», или трилемма Манделя-Флеминга. �з трех возможных сочетаний: ФВК + НДКП? СДК; ФВК + СДК ? НДКП; Плавающий курс+ НДКП + СДК, – все эмитенты резервных валют выбрали последнее. В условиях плавающего курса более корректно использование термина «обесценение (depreciation)» валюты. Но термин «девальвация» продолжает активно использоваться, подчеркивая стремление государства к снижению курса своей валюты: тем самым государство способствует снижению издержек отечественных производителей и повышает конкурентоспособность их продукции на мировом рынке. Но нельзя этот в целом верный тезис возводить в абсолют. Девальвация способствует снижению внутренних издержек экспортеров, но одновременно формирует множество отрицательных последствий. Нобелевский лауреат Пол Кругман предложил взгляд, описывающий тенденции второй половины XX века и ставший основой Новой экономической географии. На место дешевизны факторов производства как источника глобальной конкурентоспособности отдельного товаропроизводителя был поставлен эффект от масштаба, позволяющий корпорации-производителю в условиях многократного сокращения транспортных издержек предложить всему миру наиболее приемлемые цены. Так что можно усомниться в безусловной эффективности девальвации как антикризисной меры. Сомнений добавляет и современная российская ситуация. Чтобы увеличить долю на рынке, российским производителям недостаточно просто обесценения рубля – нужны инвестиции. Санкции сделали иностранные инвестиции недоступными, а к аккумулированию долгосрочных внутренних инвестиций российские власти всегда относились прохладно. Сегодня в России девальвация рубля может приносить только одну пользу – обеспечивать сбалансированность бюджета. С конца декабря начался период укрепления рубля. Основными причинами этого стали: рост цен на нефть; преодоление острой стадии дефицита валюты, необходимой для погашения внешних обязательств корпораций; высокие процентные ставки. Этот процесс продолжался до тех пор, пока он не начал угрожать бюджетной сбалансированности. Министр финансов заявил о «чрезмерном» укреплении рубля. Его обеспокоенность была связана с наполняемостью бюджета: значительная часть платежей в бюджет прямо зависит от стоимости бочки нефти, выраженной в рублях. Комфортным для бюджета показателем признается цена 3500 – 3600 рублей за баррель. Действия ЦБ, удовлетворяющие пожеланиям Минфина, свидетельствуют: для современной российской власти вопрос наполняемости бюджета, а не экономического развития – наиглавнейший.

По материалам Пресс-центра Министерства образования и науки Российской Федерации.